2026年二季度开局，不锈钢期货市场火力全开。4月，主力合约盘中最高触及15690元/吨，创下2023年10月以来的新高。这根阳线背后，是产业链边际改善与印尼镍矿政策扰动共同推涨的结果。
从盘面来看，本轮上涨并非昙花一现。据期货日报5月2日报道，不锈钢期货成交和持仓持续放量，技术形态呈现强势上升趋势。不过在4月最后一个交易日，尾盘下跌抹掉早前约1.6%的涨幅，以平盘报收，显示多空分歧开始加大。
镍矿成本成核心推手
银河期货分析师陈婧指出，原料成本持续上涨、国内库存持续去化、海外不锈钢报价抬升，三股力量共同把期价推到了两年高点。
真正点燃行情的是印尼镍矿端的变量。国泰君安期货分析师张再宇向期货日报透露，印尼WBN矿端配额不足引发的停产预期，对市场情绪冲击很大。4月23日，埃赫曼旗下PT Weda Bay Nickel的1200万湿吨配额已耗尽，并公告5月暂停生产转入维护保养阶段。
这直接加剧了印尼镍矿的紧缺格局。数据显示，印尼镍矿全价（基准价加升贴水）已持续上涨至每湿吨70至80美元，推高了印尼NPI（镍生铁）的生产成本。由于高冰镍价格上涨，部分NPI产线转产高冰镍，导致NPI产量一季度同比下降7%。
更值得关注的是，4月下旬因再生行业反向开票管控，废钢采购比例降低，钢厂对镍铁需求再度攀升。4月末，NPI已有成交在1130元/镍点，不锈钢生产成本被进一步推高。
供应端：高排产与主动限产并存
据Mysteel统计，一季度中国和印尼不锈钢粗钢产量累计同比增长5%，达1548.4万吨。4至5月排产与3月相比仅有小幅增长，但5月排产已增至367万吨，累计同比、环比分别增加5%、1%。
值得注意的是，4月以来广东、广西地区有一定限产行动。4月末宝钢德盛公告自律控产，减产200系和400系不锈钢。与此同时，青山钢铁等龙头钢厂连续上调出厂价并封盘，在流通货源收紧的情况下，现货市场形成”价涨量缩”的格局。
徽商期货分析师戴瑞向记者透露，根据Mysteel数据，304不锈钢卷板现货市场4月均价约在14783元/吨，同比上涨约11.5%。
需求端：淡季隐忧浮现
当前不锈钢需求虽有一定支撑——能化设备、铁路机车、新能源发电设备、机器人等国家鼓励行业的用钢需求持续释放——但高价位下终端采购接受度明显不足。
社会库存自3月以来去化较为明显，但戴瑞提醒，库存去化的主力可能是进行期现套利的机构，实际终端成交在高价下较为清淡。若下半年需求转入淡季，而高利润刺激下限产放松，不锈钢可能进入累库阶段，价格上行空间将被压制。
后市怎么看？
分析师对后市判断存在分歧。陈婧认为，二季度旺季供需紧平衡，原料保持偏紧，不锈钢价格走势偏强。但她同时提醒，印尼镍矿配额年中还有追加可能，若供应端放松，镍矿价格进一步上涨的动能将减弱。
张再宇则建议关注跨期反套机会，同时紧密跟踪印尼”补充配额”预期能否兑现。戴瑞的判断更为谨慎——她认为当前强势更多依赖原料预期与情绪推动，实际基本面并未迎来实质性好转，交易上更应注意仓位控制和主力资金动态。
对于posask.com的用户来说，当前不锈钢市场处于”成本强撑、情绪驱动”的关键阶段。高镍价和不锈钢高排产之间的拉锯，决定了短期价格仍将高位震荡。但切勿忽视盘面在多头资金止盈后出现大幅回调的风险——毕竟，故事总有两面。