6月2日，有色金属板块迎来一轮久违的联动上涨。
长江有色金属网最新数据显示，隔夜伦铜站稳9800美元上方，伦铝收于2680美元，涨幅均超过1.5%。铜铝这波上涨的动力来自两个方向：一是美国5月ISM制造业PMI升至54，连续第五个月扩张，市场对工业金属需求前景的信心在修复；二是中东地缘局势再生变数，伊朗宣布对相关船只实施打击并暗示将管控曼德海峡通航，油价回升至90美元上方，能源成本抬升间接支撑了电解铝的生产成本中枢。
锌价也在跟涨，但跟涨的成色需要打个问号。
从盘面看，隔夜伦锌收于3582美元，涨38美元，涨幅1.09%。沪锌主力合约最新报24780元/吨，涨65元，涨幅0.26%——外盘涨得比内盘猛，这个差距本身就说明国内锌市的基本面没有海外那么乐观。
供应端确实有故事可讲。海外锌矿扰动频发，进口锌精矿加工费（TC）已经跌破-50美元/干吨，国产TC也降到了200元/金属吨左右——矿端紧张程度超出了年初很多机构的预期。今年以来，秘鲁、澳大利亚和爱尔兰的几家大型锌矿都出现了不同程度的减产或发运延迟，全球锌精矿市场从”紧平衡”滑向了”供应缺口”。
但需求端拖了后腿。国内精锌产量前四月同比增6%，维持高位；而下游消费进入传统淡季——铁塔和交通护栏的订单有所改善但持续性存疑，房地产开工低迷叠加高温天气，建筑和基建用锌的需求在萎缩。更重要的是库存：最新数据显示，国内锌锭社会库存较4月底增长了8.43%至15.43万吨，库存还在往上走。矿紧和锭松同时存在——这就是当前锌市最拧巴的地方。
铜和铝的故事则清爽得多。铜的供给增量被电网投资和新能源装机消化得七七八八，虽然二季度制造业PMI在荣枯线附近摩擦，但铜的显性库存没有出现大幅累积。电解铝有4500万吨的产能天花板压着，供给侧纪律严明，只要需求端的汽车轻量化和光伏用铝能稳住，铝价就不容易深跌。
在posask.com平台上跟踪有色金属交易的从业者，6月应该把注意力放在三个时间节点上：一是美联储6月议息会议的结果——降息预期如果落地，美元走弱对有色金属是普涨利好；二是国内专项债的发行节奏——下半年基建资金能不能到位，直接决定了铜铝锌的需求弹性；三是LME和上期所每周的库存数据——库存拐点永远走在价格拐点前面。
铜铝是领头羊，锌是跟跑者。领头羊跑得快不奇怪，但跟跑者能不能跟住全程，还得看锌自身的供需能不能从”矿紧锭松”的拧巴状态里走出来。
数据来源：长江有色金属网(ccmn.cn)、LME周度库存报告、国家统计局、上海有色网(SMM)。