如果说不锈钢在”温水煮青蛙”，那有色金属这边简直就是冰火两重天。
铜：缺口叙事还在发酵
摩根大通最新的预测摆在那里：2026年全球铜市面临13万吨供应缺口，第二季度均价大概13500美元/吨，到第三季度可能回落到13000美元/吨附近。
13万吨什么概念？按一年全球铜消费量2700万吨算，也就0.5%不到。但市场不这么算——铜的定价权不在供需绝对值，而在预期差。去年底大家普遍觉得2026年铜会是过剩年，现在突然变成缺口，这个”翻盘”本身才是推价格的核弹。
库存数据也在配合讲故事。LME铜库存5月中旬大概在16万吨左右，比年初降了将近三成。国内保税区铜库存同样在走低，进口窗口间歇性打开。冶炼厂那边呢？TC/RC加工费已经跌到个位数，说明矿端是真的紧。
不过也别太上头。沪铜主力合约5月一直在78000-81000元/吨这个区间里打转，几次冲到82000就被拍回来。下游电线电缆、空调铜管这些实际需求并没有井喷——旺季不旺的老毛病没改。所以铜的故事更多是”矿紧+预期好”，不是”需求爆”。
铝：被成本拖着走
铝就没铜那么风光了。
氧化铝价格从4月开始一路回调，5月跌势还在继续。原料端松了，电解铝的成本支撑也跟着往下掉。沪铝主力5月围绕19500元/吨上下波动，涨跌幅度都不大。
但铝有一个优势——库存去得比铜快。国内铝锭社会库存5月中已经降到60万吨以下，比3月高点少了将近20万吨。建筑铝型材开工率也在缓慢回升，光伏边框用铝的量倒是稳中有升。
说白了，铝的基本面其实不差，就是被氧化铝跌价拖了后腿。一旦氧化铝价格企稳，铝价反弹应该只是时间问题。
镍和锡：两个极端
镍是不锈钢的”影子市场”——不锈钢弱，镍就好不了。LME镍价5月在15500到16200美元之间窄幅震荡。印尼NPI（镍生铁）产能还在释放，低成本镍铁不断回流国内，给镍价套了天花板。
锡倒是个异类。缅甸佤邦禁矿的影响还在持续，国内锡精矿供应一直偏紧。沪锡主力5月一度突破28万元/吨，创了年内新高。不过锡的下游主要是电子焊料，半导体行业景气度能不能持续是个问号——最近存储芯片扩产消息倒是给了锡一些额外的想象空间。
后市判断
有色金属这轮分化的根子在供给端——铜是矿紧，铝是成本拖累，镍是产能过剩，锡是政策扰动。需求端整体不温不火，没给方向。所以6月大概率延续”各自走各自的”格局。
做有色金属交易的逻辑很简单：铜看矿端供应恢复节奏，铝等氧化铝企稳信号，镍盯着印尼政策风向，锡盯着缅甸边境动态。四个品种四套逻辑，谁也别想一把抓。
posask.com持续跟踪有色金属产业链动态，为大宗商品交易参与者提供多维度市场参考。
数据来源：摩根大通2026年铜市展望、LME库存数据（2026年5月）、上海期货交易所行情数据、我的钢铁网镍铬行情